老粉知道，大概两年前已经总结了这四大必玩赛道，最少应该参与其中两条赛道投资，因为他们是 历史 大趋势，是广阔蓝海，有巨大的增量空间和高两位数的业绩增速预期。两年过去，新能源跑出十倍股的太多了，代糖有跑出三倍的，医美有跑出十倍的也有四倍的，电子烟比较尴尬虽然短线爆拉的也不少但是最终都逐步下跌到 历史 低位了。
两年后，随着最近电子烟召开了行业座谈会，貌似又给板块注入了强心针，几个标的都大幅拉升，强心针能不能变成成长针，借着这个机会干脆把四大MP赛道逻辑再梳理一遍，因为有的逻辑还在强化，有的逻辑已然变化，通过快速的全局梳理，知道我们在哪个位置，哪些标的可以继续持有，哪些标的可以保持密切跟踪。
一 新能源
两年前主要针对的是锂电整个供应链，包括下游电动 汽车 主机厂、配件商以及锂电池回收等。锂电上游供应链包括矿商材料商这两年暴涨的太多了，即使下游新能车主机厂比如比亚迪横盘七八年，结果因为电动 汽车 销量和新品迭代以及刀片电池等等也是一苏醒就狂拉几倍。长城 汽车 、吉利 汽车 、广汽集团等等虽然有乘用车供给端整合、行业复苏、国产替代等逻辑，但是其中也有很大一部分动能来自市场对他们新能车布局进展的预期。宁德时代和格林美就更不用说了。
除了锂电，这一年多风光绿电也风起云涌，尤其是出台展望2030年的碳中和碳达峰目标以后，更加明确了行业的发展前景和空间，相对应的风光电需要大量配套的超高压特高压输变电和各种储能需求标的都被纷纷挖掘。
总体而言，新能源赛道跑到今天，牛股辈出，如果你早就参与其中的，对于那些有巨大先发优势、成本控制能力强、技术壁垒高、市场竞争力好的标的，在长逻辑无忧前提下可以继续持有。但是没玩这个赛道的，坚决不必追高了，毕竟也有筹码博弈成份在里面，万一大幅回调你的成本和心理处于劣势。但是我们可以按照月线低位大波策略找一找还没有充分演绎的存在预期差的标的密切跟踪，比如前期有提到的长缆 科技 、中天 科技 、骆驼股份、东方电气等等，虽然日线周线涨了不少，但是月线还没有大幅拉升，这种如果预期差逐步好转，新能源配套相关业务占比持续提升，又是细分赛道龙头，那么一旦市场挖掘重视就可能会有比较可观的月线大阳机会。届时有重大拐点，我也会单独写公司逻辑总结发送推文。
二 代糖
代糖最早的跟踪其实从五年前的金禾实业就开始了，那时候可口可乐早就在无糖可乐上尝到了甜头看到了前景。A股还没有元气森林概念，没有保龄宝什么事，更没有华康股份和百龙创园的上市，市场最现实最优标的就是金禾。五年过去，金禾从周期化工类个股因为营收和利润的构成变化而变成了食品饮料添加剂类个股，细分赛道和估值都应该切换了，其他几家也被充分挖掘了，但我依然认为小金是最优解，是大概率的代糖之王。
我说过代糖赛道有很多细分品类，每一个都有确定性，喜欢哪个你就跟踪哪个，但是从甜价比、成本收益性价比、复配主流来说，还是小金的最出色，再加上管理层一贯以来的低调务实、雷厉风行的经营作风，拿着放心。股价走势也确实最好，如果说前一波翻倍创下 历史 新高纯粹因为市场情绪的话，那么当前这波重拾升势绝对是未来业绩翻倍的强烈预期。之所以我提出有可能戴维斯双击四倍，也是基于业绩和估值各翻一倍的概率，具体理由可以翻之前的推文。
现在金禾、保龄宝、百龙创园都在布局下一代代糖——阿洛酮糖，但是正如我在雪球说的那样，还有足够的过渡期，加上依然需要复配，所以大概率小金依然是这一波最大受益者。
当然大家都可以跟踪，都有确定性，毕竟代糖目前相对蔗糖和糖浆的替代率才10%吧，增量空间妥妥的，国家也还没出糖税呢。但是概率有，赔率可能不一样，这需要根据业绩增速、估值高低、股价位置来综合判断。
三 医美
跟金禾一样，最早跟踪华东的时候，还没有爱美客，也没有朗姿股份、奥园美股、金发拉比的收购狂潮，那时候华东一方面遭受集采打压，一方面收购Sinclair开始进军高端医美。医美分材料生产商、终端产品生产商、医美连锁机构，从毛利率、净利率、营销费用、医生粘性、流量获取等等来看，综合还是产品研发和营销一体的供应商是最优标的，而产品里，中高端注射类比起低端类、光电类，其壁垒更好。
但是短期市场博弈并非如此，你看朗姿股份、奥园美股、金发拉比等因为盘子小、机构少，更容易被游资爆炒，短期收益率确实亮眼，前提是你敢重仓且对中间的波动有颗大心脏。
我是基于中长逻辑投资的，所以无论是产品布局还是市场布局，很庆幸华东依然是最优解。他的概率、赔率、估值性价比，跟金禾很像，所以我把他俩定义为唐太宗组合跟杨贵妃组合，有减糖+控糖+香水+医美的综合概念。
当然医美增量长坡厚雪，完全容得下华东、爱美客、华熙等几大巨头，没必要互相攻击谩骂，大家号才是真的好。但是鉴于华东最全赛道布局，医美+生美双打，国际+国内双打，起步又是高端先发优势，我更看好华东。
至于赔率，我觉得某种程度可以等同金禾，它还有仿制药、CDMO高端定制、工业微生物发酵、创新药等诸多看点，所以业绩翻倍、估值翻倍的话，少说也是戴维斯双击四倍的可能。
四 电子烟
现在天风证券喊出电子烟是下一个新能源，其实两年前我已经喊出了，那时候思摩尔、雾芯 科技 也没有上市，但是电子烟跟新能源一样，新事物取代旧事物，国外四大烟草集团已经加速布局，我们任何阻挡都是徒劳。
但是没想到中烟集团的行业规范和监管原则也是迟迟不落地，这里我说过可能涉及三大方面: 一是对传统烟草集团如何进行利益再分配；二是烟农的烟草种植会受到较大冲击；三是据说电子烟在帮助一个传统烟民戒烟的同时可能会引诱新增七位年轻新烟民，毕竟它有潮品的属性。
最近的座谈可以看到，电子烟的大风迟早还得刮起来，虽然内容公示、专家审议、政府通过还需要相当长一段时间，但整个思路已经清晰，当然开局势头没有两年前预想的那么猛，但是本身行业30+的增速应该可以保持:
尼古丁低含量且尼古丁盐要专卖，口味要控制但估计比美国批准的口味多，主要是控制青少年喜欢的口味，HNB由中烟集团主导但是其中某些部件比如烟杆、薄片、香精等可以放给中烟合作的民营企业专营，VAPE雾化这块应该还是比较严，会鼓励出口创汇，会限制口味和避免对传统烟草和HNB产生较大的冲击。出口这块我们的烟杆烟油都是可以成套出售的，市场需求也比较大。
但是从确定性、赔率、月线形态而言，我个人觉得劲嘉股份、华宝股份比较有意思。其中劲嘉的月线已经面临三点共振，将有突破大箱体的可能。而华宝股份月线走了一个巨大的三角整理，如果将来电子烟细则成功落地，它包括它爷爷华宝国际的薄片和香精订单应该会爆量增长。
五 总结
这四大必玩赛道都属于空间大、增速大的蓝海赛道，其中代糖、医美赛道逻辑有强化趋势；新能源赛道部分已经充分演绎，但是绿电、氢能源还在蓬勃兴起；电子烟赛道没有国外那么猛，开局预期有所下降但增速依然不错。
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撰文｜张传宇?编辑｜路由社
2020年，新能源汽车市场充满了失意者和得意者。
年初，受到新冠疫情和年度补贴下滑预期的影响，包括造车新势力在内的新能源车企，陷入了发展的低潮。而后，随着中国汽车市场产能、消费的率先复苏，中国新能源市场终于在“跌跌不休”的走势中，走出了一条“逆势增长”的曲线。
2020年，中国新能源市场也呈现出一个低开高走的趋势。
数据显示，2020年10月，该细分市场批发销量突破14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%，已经连续4个月实现同比增长。并且已经恢复到了2018年同期的水平，开始走上逐步摆脱政策补贴、自主造血的道路。
这背后，既有类似蔚来股价爆发，小鹏、理想顺利上市的乐观故事，也不乏企业停摆、创始人跑路的落寞背影。
一半是火焰，一半是海水。汽车产业的历史也从来如此，时代大潮总会卷起大小不一的浪花，有人或被拍上岸去，有人或为后续的汹涌续上火力。2020年，在日益分化的新能源汽车市场就上演着一出冰与火之歌。
起落蔚来与“蝴蝶效应”
近期，一则新闻再次触动汽车行业的神经。
有媒体报道称，沃尔沃汽车旗下品牌极星汽车已和亦庄国投（北京亦庄国际投资发展有限公司）签署了战略合作协议。未来，极星中国总部和极星全国旗舰展厅都将落户北京亦庄。这，或许是亦庄国投错失蔚来汽车之后又一次投资尝试。
极星首款车型Polestar1?
2019年5月，彼时资金非常困难、急于融资的蔚来汽车，主动爆出获得亦庄国投100亿元投资的消息，双方将设立新的实体“蔚来中国”，并将合作建造新的生产基地，生产蔚来品牌的首款轿车车型。
随后的故事已广为人知。蔚来与亦庄国投的“缘分”，最终并没有结果；半年后的2020年2月，合肥与蔚来汽车达成投资协议，“蔚来中国”总部花落合肥。
时间来到2020年11月，蔚来汽车月交付量达到了创纪录的5,291辆，同比增长109.3%。
蔚来、理想、小鹏股价走势
随之而来的是，蔚来汽车股价奔向了57美元的高点，市值最终超过700亿美元，根据MarketWatch提供的数据，蔚来股价在过去一年里上涨了2005.42%，今年迄今为止，蔚来股价上涨了1156.97%，超过比亚迪成为中国车企市值的第一名，甚至还超过奔驰母公司戴姆勒，车企市值排名世界第三。
2019年，蔚来汽车创始人李斌曾被网友戏称为“2019年最惨的人”，而在2020年，李斌只用了一年的时间进行反转，成为最幸福、得意的那一个。
受到蔚来股价上扬和中国新能源市场的双重利好，2020年7月、8月，理想与小鹏汽车也陆续上市。截至11月28日，小鹏汽车股价上涨328%，理想汽车上涨243%。值得一提的是，小鹏汽车最新市值高达519亿美元，合人民币3225亿元，超过了市值2989亿元的百度，一度杀入汽车公司前十的位置。
毫无疑问，蔚来、小鹏、理想已经在发展速度上至少领先了其他造车新势力一个身位，成为2020年新造车企业的名副其实的三强。美团创始人王兴就依靠对理想汽车的投资，收获了58亿元的盈利，成为这场资本盛宴最大的受益者之一。
只是，在三家企业股价暴涨的背后，是不可避免的高企的市盈率，以及肉眼可见的估值泡沫。12月初，三家公司的股价在经历了高位疯狂之后，再次回落寻找支撑点。
岁末的狂欢之后，2021年最大的悬念或许就是，蔚来、小鹏、理想还能继续稳做得意者吗？
另一边，蔚来和李斌们越闪耀，就越能衬托出亦庄国投的失落。错失蔚来、再次转投极星汽车无异于是“丢了西瓜、捡了芝麻”的投机。但是，从巴菲特价值投资的策略来看，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，或许又可以看作是反向操盘的典范。
亦庄国投忽略的一点是，中国汽车产业向来是一个与国家政策、地方政府紧密关联的长周期、高投资产业。比如汽车车型的生产、上市都需要主管部门授予相应资质，而生产基地的投资，都与政府的招商政策息息相关。
2019年的蔚来汽车，缺乏的正是一个强有力的支持者与背书者，而不是等待蔚来自我反弹、造血的旁观者。比如，前不久亮相的智己汽车，就走上了“传统车企+优势供应商+地方政府”的造车新模式。
当然，亦庄国投“签而不投”的举动，也能理解。毕竟，在投资行业拥有不错战绩的高瓴资本，也在2019年四季度彻底清仓了蔚来汽车的股票。
上面两位投资者的选择，也给了“风投政府”合肥市一个长线投资蔚来的机会。
2007年，合肥市拿出全市三分之一的财政收入赌面板，投了京东方；2019年，又拿出100亿重仓新能源，投资蔚来。合肥市政府投资战绩超越大多数投资大佬的背后，是其在标定赛道后会真金白银投入巨资引入头部企业，并提供一系列优惠条件。
合肥市政府，堪称2020年风投行业的得意者。
在蔚来汽车发展利好的带动下，在招商风投方面颇有心得的合肥市，还顺带完成了江淮大众的改组计划。2020年5月，大众中国、江淮汽车共同签署了对江淮大众的增资协议。12月2日，江淮大众汽车有限公司正式更名为“大众汽车（安徽）有限公司”。
在兜兜转转3年以后，作为大众汽车在“南北大众”之外新晋落子合资企业的江淮大众，最终在增资协议下，正式成为大众中国的“嫡系”。
如果要为合肥引入蔚来、改组江淮大众找出一个最大的受益者。或许，非江淮汽车董事长安进莫属。
李斌（左）与?安进（右）在交谈
2019年，在左延安之后，带领江淮汽车屡屡错失发展良机的安进，在媒体的口诛笔伐之下，陷入了一场个人公关危机。一年之后回头去看，在最后的任期内促成江淮蔚来、江淮大众最终落地的安进，反而有可能成为笑到最后的得意者，也为江淮汽车乃至中国汽车市场留下了自己的浓重一笔。
得意者寡，失意者众
然而，并非所有企业、管理者，都拥有蔚来和李斌的运气。
在大众中国增资江淮大众的背后，隐藏着跨国车企在华寻求控制权的野心。比如，在大众汽车之外，受汽车外资股比政策的影响，戴姆勒、宝马都谋求在华合资公司股比从50%提升至75%。
在中国政府快马加鞭开启了汽车业转型新赛道加速工程的同时，外资车企仍然在企业控制权、利润分配等问题上反复周旋。
11月28日，大众集团掌门人赫伯特·迪斯（Herbert?Diess）在领英发表了名为《我们如何改变大众（How?we?transform?Volkswagen）》的长文。
“大众集团的规模、历史、品牌的当前价值以及在经典汽车制造领域的独特专业知识，在剧变时期可能成为一种负担。”在长文中，迪斯坦言道。
迪斯领英发表长文《我们怎么改变大众》12月1日，迪斯的抗争显然并未收到成效。迪斯虽然没有下课，但也没有赢得大众汽车监事会对其本人的续约合同和填补空缺职位的支持。
或许，处于改革受阻、陷入削权困境的迪斯，在艰难推行Transform?2025+战略四年后，终将成为2020年岁末最大的失意者。
迪斯抛出“我们如何改变大众”的疑问，只是掀开了跨国车企转型困境的一角。在电动车面前，豪华品牌和大众类品牌，同样面临着死亡的威胁。
从2018年开始的中国车市震荡调整，到今年《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》的出台，均意味着燃油车在中国车市的黄金时代宣告终结。
不论是以BBA为代表的豪华品牌，还是以大众、丰田、通用、本田为代表的跨国品牌，即使，2020年还能攫取最后的市场红利，但最终都将不得不面对份额不断萎缩的燃油车市场。
与此同时，在汽车“新四化”的变革年代，出现的另一个新现象是，汽车行业的核心供应商愈发频繁地出现在“前台”，成为决定未来汽车技术走向天平上的重要砝码——“他们吼一吼，汽车行业也要抖一抖”。
外媒报道大众芯片供应告急日前，据自媒体《愉观车市》报道，受芯片供应不足的影响，上汽大众从12月4日开始停产，一汽-大众从12月初起也将进入停产状态。
虽然，大众中国方面回应称，芯片断供的影响被没有想象中那么严重，正在想办法解决。但是大陆汽车在接受媒体采访时却表示，“潜在的芯片交付瓶颈或将延续到2021年。”对大众集团来说，好消息是在解决了ID.3的软件问题后，依靠欧洲市场的高额补贴，ID.3实现了月交付10,000辆的出色成绩。
但深层次的问题在于，如果每家跨国车企都走上迪斯所预见的道路，无法在战略上做到深化、持续，在技术和市场上无法做到兼顾，那么，2020年，或将成为他们集体失意的起点。
同时，南北大众的“断芯”之痛，也暴露了一个事实——我国车用芯片自主率仍处于低位。根据中国汽车芯片产业创新战略联盟的数据，我国车规级芯片超过90%依赖进口，三电系统、自动驾驶等关键芯片，基本全部被海外巨头垄断。
对于兼顾芯片开发的比亚迪等车企来说，这当然是一个绝对利好。但对于专注于软件算法开发的新造车企业、自动驾驶初创企业，乃至自主传统车企而言，这又是一个长鸣的“警钟”。
回到迪斯带有“逼宫”意味的长文，我们也不难看出，即便是迪斯这类“汽车强人”、“顶级职业经理人”，在面对汽车产业艰难转型的观念冲突、权力纷争和复杂局面时，也常常力有未逮，不得不行非常之事。
由此对照着来看曾执掌华晨汽车13年的祁玉民，即使在去职多时之后，仍然被纪律审查和监察调查的结局，表面上是为华晨汽车的破产终局买单，实则是表明车企变革求存的艰难与风险。
2020年，中国汽车市场正在加快“淘汰”之旅。
无论是众泰汽车、华晨汽车、力帆汽车这些老牌自主车企，还是前途汽车、拜腾汽车等新兴的造车新势力，纷纷走上停摆的道路上。
这背后，?2020年最失意的不光是亦庄国投，还有押注新能源赛道却不慎押错宝的地方政府。毕竟，并非所有地方政府都有合肥市“孤注一掷”的勇气，和日趋成熟的投资know-how。
其中，最为受伤的或许要数江苏地方政府。比如，南京市参与投资的拜腾汽车，今年6月宣布融资及生产运营遭遇了重大挑战，将停工停产；比如，赛麟汽车的暴雷，为投资方如皋市政府带来许多非议；此外，淮安市政府引入的敏安汽车、苏州市政府招商的前途汽车，都陷入停摆的命运。
前途K50下线仪式
同样受伤的还有江西地方政府。据不完全统计，2017年至今，就有10余家造车企业投身江西各地级市，进行生产基地的建造。但截至目前，江西出产的造车新势力，除了爱驰汽车还保有行业的存在感之外，其他的企业已不可避免成为新造车运动的“炮灰”。
据媒体不完全统计，从2015年-2017年6月底，国内已经落地的新能源整车项目超过200个，相关规划投资金额高达1万亿元以上，各类车企已经公开的新能源汽车产能规划累计超过2000万辆。按照规划，这些项目大多数应该在2020年之前建成投产。但事实却是，它们中的大多数已经成为历史的过客与注脚。
从对造车新势力非常开放欢迎，到如今谨慎引入新造车企业，地方政府对于新造车企业的态度在2020年发生了根本性的变化。
如今，即便电动车生产资质审批权下放了，地方政府也不能一味大开绿灯。如果只考虑引入，不考虑培育，甚至不与本地产业做深入的结合，那么，地方政府对于新造车项目的热情，注定会随着产业政策的收紧，企业产品的市场推广不利，而让本地新造车项目迅速归于冷清。这也普遍让地方政府与新势力们从曾经如胶似漆的热恋情侣，成为互相伤害的陌路人。
在这股地方政府参与的新能源造车浪潮中，还有一个异类——上海市。它不光拒绝了蔚来后续追加投资的意向，坚定看多特斯拉，而且，还通过使用富有地方特色的行政手段，在2020年再次为新能源市场的发展增加了推动力。
10月下旬，在国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》的同时，上海市出台了《关于调整本市部分道路交通管理措施的通告》，对外地牌照在上海市区的限行进一步升级。
乘联会的最新数据显示，在上海使用的挂外地牌私家车高达170万辆。上海“禁外令”的出台，上汽荣威的销量达到了往期的3倍，特斯拉也变得一车难求；蔚来，理想，小鹏等订单数量也成倍增长。
与此同时，11月参加拍卖沪牌的人数也比上月增加了64,771人，达到186,549人，沪牌中标率也从10月的12.7%跌至7.8%。随着拍牌人数的走高和中标率的走低，上海“禁外令”以一种间接但不可阻挡的方式，将更多意向车主推向了新能源汽车市场。
斑窥一豹，这种来自市场的利好和趋势，无可避免的也将成为得意者的土壤，失意者的怅惘。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
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