Mr wu看研报获悉，国信证券发布研究报告称， 随着 长盈精密 公司新能源 汽车 业务的快速增长，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元，归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元，对应PE分别为27.0/14.3/10.0x，维持“买入”评级。
“双调整”战略逐步深化，新能源业务快速增长
公司成立于2001年，主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组、新能源 汽车 连接器及模组、机器人及工业互联网等。公司以产品设计、精密模具设计和智能制造为核心竞争力，紧跟电子信息产业快速发展的步伐，逐步由精密制造向智能制造方向发展，服务领域拓展至移动通信终端、新能源 汽车 零组件、机器人及智能制造领域等市场，成为智能终端零组件、新能源 汽车 零组件、智能装备及系统集成的规模化制造企业。公司下属子公司数量较多，其中，宁德长盈、临港长盈及其子公司主要负责新能源 汽车 业务；天机智能及其子公司主要负责机器人及工业互联网业务。
近年来，随着公司产品结构和客户结构“双调整”战略的逐步深化，公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源 汽车 精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中，消费电子业务保持稳步成长，新能源业务则成为增长新动力。
消费电子业务： 2021年上半年实现收入38.58亿元，同比增长16.33%，营收占比85%。受益于对国际大客户的销售持续增长，电脑类、可穿戴类、物联网硬件类产品销售增长较快，其中电脑类同比增长超过55%，可穿戴类同比增长超过62%，物联网硬件组装及其他收入由去年上半年的300万增加至约3亿元。国际大客户新型号笔电项目已在二季度投入资源做量产准备，预计将在下半年贡献收入。具体而言，公司消费电子业务包括电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组两大类。
电子连接器及智能电子产品精密小件： 包括连接器及附件、电磁屏蔽件，以及应用于智能穿戴、电子书等产品的金属小件和塑胶件等。2021上半年实现收入21.13亿元，同比增长34.54%，营收占比为47%，毛利率为33.88%，比去年同期提高1.52pct。
消费类电子精密结构件及模组： 包括金属外观（结构）件、硅胶结构件等。2021上半年实现收入17.45亿元，与去年同期基本持平，营收占比为39%，毛利率为23.73%，比去年同期提高3.14pct。
新能源 汽车 零组件： 用于新能源 汽车 的电连接系统零组件及模组，包括电池盖板、正负极汇流片、正负极连接片、电池端板、铝壳、充电桩、充电枪及线缆组件、软连接、busbar母排、其他各类连接组件等。2021上半年实现收入4.37亿元，同比增长201.46%，营收占比约10%，毛利率为26.92%，比去年同期提高4.73pct。
机器人及工业互联网： 工业机器人是指面向工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，其特点是预先设定的机械手动作经编程输入后，系统就可以离开人的辅助而独立运行，并可以接受示教而完成各种简单的重复动作。工业互联网包含工业大数据和工业云平台。2021上半年实现收入0.76亿元，同比减少52.26%，营收占比约1.68%，毛利率为15.31%，比去年同期降低7.24pct。机器人及工业互联网业务是新基建的重要部分，从长期来看将受益于我国工业4.0的发展。
新能源 汽车 快速渗透，成为公司成长新动力
新能源 汽车 作为我国新兴产业之一，是实现产业结构转型升级、国民经济提质增效的重要路径。我国新能源 汽车 渗透率快速上升，2015年仅1.34%，2021年上半年已经提升到9.27%。未来在碳中和目标驱动下，渗透率还将继续提升。2020年11月2日，国务院办公厅发布了《新能源 汽车 产业发展规划（2021－2035年）》，规划提出，到2025年新能源 汽车 新车销售量达到 汽车 新车销售总量的20%左右，到2035年，纯电动 汽车 成为新销售车辆的主流。
为了就近服务重要客户、节省物流运输成本、形成产业链上下游配套，上半年公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地，投资规模达25亿元。其中，宁德长盈、常州长盈已相继投产，宜宾长盈预计也将于2021年底投产。Busbar等电连接业务也在国内及海外进行了扩产。随着多家新工厂投入生产，多家新客户订单的导入，公司新能源业务将步入快速增长通道，成为公司最重要的增长点。
上游涨价毛利率承压，新业务扩张费率上升
公司上半年实现营收45.22亿元，同比增长12.87%，实现归母净利润2.36亿元，同比增长3.01%。其中Q2单季度实现收入22.73亿元，同比增长0.97%，环比增长1.10%；实现归母净利润0.98亿元，同比减少33.13%，环比减少29.22%。从盈利能力来看，Q2毛利率明显承压，为27.96%，比Q1减少2.22pct，比去年同期减少0.53pct，主要是受上游原材料涨价拖累。为了扩张新业务，公司主要费率均有所上升，其中研发费率、管理费率、销售费率分别为12.18%、9.03%、2.12%，比去年Q2分别提高3.96pct、1.66pct、0.44pct。
投资建议：维持“买入”评级
公司消费电子业务在电脑、物联网等非手机类产品的带动下保持平稳增长，新能源业务则快速增长，为公司成长提供新动力。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元，归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元，对应PE分别为27.0/14.3/10.0x，维持“买入”评级。
风险提示
1、产能扩产不及预期； 2、下游需求不及预期；3、上游原材料涨价超预期；4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
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新能源汽车是采用新动力来源的汽车。新能源汽车是综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的计数原理先进、具有新技术、新结构的汽车。分为纯电动（包括太阳能）汽车、燃料电池电动汽车、混合动力电动汽车、氢发动机汽车以及其它新能源（飞轮、超级电容瓶等）汽车。
在中国，新能源汽车广泛应用于一些城市的公共交通领域。一些地方政府也支持个人购买新能源汽车（例如上海、广州等）。
一般来说，混合动力是指油电混合动力，即燃料（汽油、柴油等）和电能的混合。市场上销售的新能源汽车大部分是混合动力汽车、一部分纯电动汽车、以及公共交通中经常使用的燃料电池电动汽车。
电动机是新能源车的动力源，根据构造和原理，电动机分为直流驱动、永久磁铁同步、交流诱导三种形式，根据形式不同特性也不同。
直流驱动马达的定子是永久磁铁，转子通过直流电力。根据中学的物理知识，通电导体在磁场中受电流影响使转子旋转。
新能源汽车的优点：
1、使用成本低
新能源汽车百公里耗电量的价格是8元左右，跟1升燃油的价格差不多，而传统汽车平均百公里油耗为8升，以油价均价每升6.5元计算，百公里需要50元以上。新能源汽车使用成本为传统燃油汽车的十分之一。
2、维修保养
燃油车主要是针对发动机系统进行保养，同时定期更换机油、机滤等。而新能源汽车都是靠电机驱动，自然省略了机油、三滤、皮带等常规保养项，只需对电池组和电动机进行养护，保持其清洁。从常规保养项的区别可以看出，新能源汽车的保养比燃油车要简单省事，那么价格上自然是省了又省。
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