作者：龚进辉
新能源 汽车 行业形势一片大好，呈现高速发展的态势，但似乎与北汽蓝谷无关，因为它的日子并不好过。
前不久，北汽蓝谷发布2021年半年报。财报显示，其营收为24.37亿元，同比减少21.69%，净亏损为18.13亿元，相比去年同期缩窄2.68%。扣除非经常性损益的净亏损为20.97亿元，相比去年同期扩大5.43%。更为扎心的是，北汽蓝谷扣非净利已连续8年负值。
没有对比就没有伤害，今年上半年，车企普遍从疫情影响中复苏，实现财务业绩的显著回升，而北汽蓝谷依然处于低谷状态，未能止跌回稳。当然，产销量未达预期，更能直观地反映出北汽蓝谷的尴尬处境。
今年7月，北汽蓝谷仅生产 汽车 350辆，同比下滑68.77%，销售 汽车 3491辆，同比增长73.77%；其中，被寄予厚望的ARCFOX极狐在7月交付525辆，环比上升90%。今年1-7月，北汽蓝谷累计生产 汽车 2507辆，同比减少73.81%，累计销售 汽车 10450辆，同比减少37.46%。
而据中国 汽车 工业协会统计，今年上半年，纯电动乘用车产销分别为95.8万辆和94.1万辆，分别同比增长1.7倍和1.6倍。整个行业稳中向好，北汽蓝谷却交出如此差的成绩，实在让人大跌眼镜。
同时，北汽蓝谷产销严重失衡，代表其在今年销售的大部分车辆是清理此前的库存，并暴露出产能明显过剩的弊端。数据显示，今年上半年，北汽蓝谷产能利用率仅为5.35%，不敌2020年的9.96%。
明眼人都看得出，今年前7个月，北汽蓝谷产销大幅下滑，是营收和扣非利润衰减的一大直接原因，背后是其正在进行一场无比艰难的转型。今年2月，北汽蓝谷董事长刘宇透露，改革是北汽蓝谷的重点，“2020年对于北汽新能源来说是非常痛苦的一年，但目前公司正进行一场大刀阔斧的改革。”
无论是转型还是改革，经历阵痛在所难免。入市较早、加上有政策扶持，北汽蓝谷连续7年成为国内纯电动 汽车 市场的销量冠军，2019年销量突破15万辆，但短短1年便跌入谷底，2020年销量暴跌至2.59万辆，根本原因在于销售结构的调整并非易事。
北汽蓝谷的销量构成大部分由B端市场消化，长期依赖于租车市场、网约车公司、公务车等B端用户，而C端消费者购买的比例并不高。以2019年15万辆的年销量为例，约70%是对公业务，剩下30%是私人车主，总销量中占比最高的车型是EU5，年销量达9万多辆，其中有7万多辆是对公销售。
事实上，北汽蓝谷过度依赖B端市场存在不小的隐患，弊端显而易见。一旦政策或行业出现变动，其自身发展就会受限。2020年，占比较高的对公销量受疫情影响严重，加上政府补贴大幅退坡、新能源 汽车 销售从公共用车转向私人用车，北汽蓝谷未能抓住行业由政策驱动转向市场驱动的机遇，提高产品力和品牌力，导致迅速走向衰落，销量出现断崖式下跌，直到今年上半年仍未见好转。
当然，自2020年以来，北汽蓝谷销量一蹶不振，并不代表其并未推动转型，充其量只能说转型不顺，短期内很难见效，急是急不来的。目前，北汽蓝谷旗下有ARCFOX极狐和BEIJING两个品牌。其中，前者为高端品牌，已上市阿尔法T、阿尔法S两款高端纯电动乘用车；后者为经济型品牌，主要产品有EU、EX、EC系列，涵盖A级到A00级全系列车型。
其中，ARCFOX极狐是北汽蓝谷抢夺C端消费者的一张王牌，各种优质资源向其倾斜。一大实锤便是，今年上半年北汽蓝谷仍保持高额亏损，一个原因便是推进ARCFOX极狐品牌提升和渠道建设，向特斯拉、蔚来学习，与过去切割，全力 探索 直营模式。
刘宇给ARCFOX极狐定下的目标是今年销量达到1.2万辆，接近去年销量的一半，野心勃勃可见一斑。但理想很丰满，现实很骨感，数据显示，今年1-7月，阿尔法T累计批发销量是1191辆，阿尔法S累计批发销售604辆，加起来仅有1800辆，即便下半年是 汽车 销售旺季，ARCFOX极狐也难以完成既定目标，毕竟差距实在太大。
话说，ARCFOX极狐无法达标，强敌环伺之下艰难突围，北汽蓝谷用3年重回第一阵营这个目标更加难以实现，刘宇立下的Flag可能被残酷现实打脸。要知道，论年销量的话，北汽蓝谷连在造车新势力中都排不上名号，更别提与上汽、比亚迪等传统车企巨头相比，重回第一阵营难度极高。
而随着百度、小米、滴滴、创维等玩家的争相入局，使新能源 汽车 市场竞争加剧，北汽蓝谷更加难以突围，未来前景存在较大变数。对此，其制定的竞争策略是，短期内不再追求规模领先，但在技术、产品、用户运营等核心能力上对标领先。恕我直言，别的不说，论技术的话，北汽蓝谷达到行业领先太难了，原因有二：
一是研发投入远低于同行。今年上半年，北汽蓝谷的研发费用同比增长55.94%至4.08亿元，而同期蔚来、小鹏研发费用分别为15.7亿元、13.98亿元，是北汽蓝谷的3.84倍、3.43倍。试问，北汽蓝谷研发投入与同行不在一个量级，凭什么保证技术的领先性？
二是核心技术依赖外部合作而非自研。鉴于行业竞争加剧，北汽蓝谷开始转变思路，更聚焦于市场销售端和产品开发端，并联合华为、百度等合作伙伴提升产品技术开发能力。比如，阿尔法S华为HI版车型搭载华为高阶自动驾驶ADS系统，它也是首款搭载华为激光雷达方案的智能电动 汽车 。
同时，ARCFOX极狐与百度联合推进Robotaxi项目，完成Apollo自动驾驶系统在极狐 汽车 上的系统搭载、产品验证、系统集成联合测试，按计划实现产品交付。众所周知，自动驾驶是智能电动 汽车 的核心技术，已成为兵家必争之地，车企通常选择投入重金和人力自研，像北汽蓝谷这样假手于人、仰仗合作伙伴的玩家少之又少。核心技术不自主拥有，北汽蓝谷很容易在发展中受制于人。
从现实层面来看，尽管阿尔法S与华为合作占据先发优势，但不会持续太久。今年4月，华为轮值董事长徐直军透露，华为未来将与车企合作陆续推出3个 汽车 子品牌。这意味着，阿尔法S并非华为唯一的合作车型，届时其独特价值将不可避免被稀释。而ARCFOX极狐与百度无人车的合作，短期内又无法给公司经营带来实质性效果。
由B端转向C端受阻、技术难以领先，当下北汽蓝谷处境十分艰难。可以预见的是，未来其仍免不了过苦日子，销量、营收、利润等关键经营指标的改善注定任重道远，3年可能不够。鉴于此，北汽蓝谷应该保持战略定力，做时间的朋友，坚定推动改革，才能真正享受到新能源 汽车 蓬勃发展的红利，而不是沦为违背大势的局外人。
4月21日，北汽蓝谷发布2019年业绩报告。报告期内，北汽蓝谷实现营业收入235.89亿元，经调整后较2018年增长30.39%；净利润为9201万元，经调整后同比增长25.54%。根据财报数据，北汽新能源仍属于盈利状态。
在舆论看来，北汽新能源自身造血能力仍显薄弱。但需要注意的是，2019年北汽新能源仍将研发支出保持在高位，由此带来产品向上同样值得关注，2019年北汽新能源产品均价已经超过12万，随着ARCFOX品牌加入，将在提升北汽新能源整体产品均价，形成良性循环。
对于这样一份年报，汽车预言家梳理发现，除了关键指标外，更应该关注的是，北汽新能源2019年做了哪些事？2020年的规划是什么？北汽新能源所瞄准的商业模式什么？
1
产品结构优化显著?在售车型均价超12万
数据显示，2019年北汽新能源销量累计15.06万辆，相比2018年的15.8万辆同比下降4.69%。尽管销量有所下滑，但在2019年新能源汽车市场增速收缩的背景下，北汽新能源依然跑赢市场。
根据中汽协数据显示，2019年新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，值得关注的是，北汽新能源已经连续7年保持国内纯电动车销量第一。虽然2019年补贴大幅退坡的影响，中国新能源汽车市场在下半年持续低迷，由补贴带来的高速增长正在回归理性，但这并没有影响北汽新能源产品推进节奏。
根据公告显示，2019年北汽新能源EU系列纯电动车累计销量超过11万辆，占总体销量七成以上。经过梳理后发现，北汽新能源中高端纯电动车型已经占产品线90％，其中A级以上车型占比超过80％，相较2018年同比提升了64％，根据市场信息显示，北汽新能源已售产品均价超过12万元。总体来看，2019年北汽新能源产品线向上已经取得显著进展。
2
营收增速高于销量增速?净利呈向上趋势
2019财报显示，北汽蓝谷营业收入235.89亿元，同比增长30.39%；归属于上市公司股东的净利润为9201.01万元，同比增长25.54%。可以发现，北汽新能源营收与净利润增速均高于销量增速。
对此，在很多行业人士看来，产品均价提升能够保障营收与利润指标，新能源汽车市场正在由“量”到“质”的转变，研发与创新一直都是提升核心竞争力的关键。可以发现，北汽新能源在2019年初宣布“向上”后，更加注重经营质量。
市场信息显示，EU5、EX5、EX3、EU7成为了北汽新能源车型销量担当。虽然车型单价增长，但市场由量到质的变化，让北汽新能源成为受益者，因此，在补贴滑坡的背景下，北汽蓝谷净利润依然保持增长。
财报显示，2019年北汽蓝谷实现净利润9201万，同比增长25.54%。需要注意的是，扣除非经常性损益净亏损8.74亿元。与此同时，财报中显示2019年计入政府补贴为10.42亿元，可以发现，新能源汽车的财政补贴仍然是北汽蓝谷净利润的重要来源。在行业人士看来，北汽新能源虽然再次实现营收、净利双增长，但主营业务造血能力依然欠缺。
3
研发累计超70亿?成果延伸至2025年
顺利实现产品升级、营收利润双增离不开北汽新能源在技术研发上的积累和投入。财报显示，2019年研发投入为15.45亿，占总营收比重6.55%，截至目前，北汽新能源累计研发投入已经超过70亿元。
资料显示，北汽新能源已形成BE11、BE21、BE22三大类平台组合，覆盖A00-B、轿车、SUV、MPV等品类，已经规划好未来5年内的30余款车型；北汽新能源高端品牌ARCFOX首款量产SUV在4月22日已经开始接受预订，28万预售价无疑将再度提升北汽新能源产品线均价，从而实现产品向上的良性循环。
值得注意的是，在动力系统核心业务版块，北汽新能源已经开始拓展插电式混合动力及48V微混技术，同时，斥资超20亿的北汽新能源汽车试验中心也在2019年7月正式启用。此前，有观点称，北汽新能源只生产销售纯电动车型的单一产品结构对未来发展形成考验，现在看来，北汽已经开始对新能源动力形式进行扩充，可以判断，多元化动力布局将有效对冲补贴退坡和纯电动企业增多的压力。
然而，高额投入也为北汽蓝谷现金流带来负担。财报显示，2019年经营活动产生的现金流流出-63.78亿元，远高于2018年35.14亿的流出水平。
4
百亿融资带来9.52%资产负债率增长
为了保障公司业务稳健运营，北汽蓝谷在2019进行债务融资。汽车预言家注意到，2019年，北汽蓝谷加快了资本运作节奏，启动了包括超短融、中期票据的债务融资，共获得批复额度100亿元，并根据需求完成了融资，保证公司运营资金安全，支持了公司稳健经营。
财报显示，北汽蓝谷去年短期借款增长178.53％至97.63亿元，北汽蓝谷声明称，短期银行贷款增加所致。此外，汽车预言家还注意到，北汽蓝谷一年内到期的非流动负债为9.37亿元，相比2018年7047万大幅增长1229.12％；其他流动负债同样大增628.17％至12.02亿元。
大幅筹资扩张的背后，资产负债率亦不断攀升。截至去年底，北汽蓝谷的资产负债率为70.15%，居历史高点，而上一年这一数值为63.03%，同比增长9.52%。
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拓展新商业模式?布局网约车业务与换电服务
主要是在。其中“重大的股权投资”包括“麦格纳制造合资公司项目”和“增资北京奥动项目”，前者为高端电动车生产基地项目，后者涉及换电站。项目进度均显示增资完成。
财报显示，北汽蓝谷2019年长期股权投资余额为4.14亿元，比年初增加2.54亿元，增长157.67%，涉及项目为新能源汽车产业链上下游开展对外投资。其中，追加投资合计3.02亿元，北汽蓝谷对京桔新能源汽车科技有限公司的追加投资为1.32亿元，占比43.71%。
同时，汽车预言家还注意到，北汽蓝谷对麦格纳制造合资公司的高端电动车生产基地项目和北京奥动换电服务项目的增资已经显示完成。相关资料显示，全国15个城市累计187座换电站，可服务换电出租车1.6万辆。
虽然，业内有声音认为很多投资很难见效，但从长远来看，北汽蓝谷正在做长线投入，目的在于建设北汽新能源闭环生态，在分析人士眼中，更该结合市场情况关注投资的长期效益。
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